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上海梅林（600073）：肉类增，食品稳

作者:

关键词:

摘要：

今日帮读研报：《肉类增，食品稳，海外开拓协同发展》中信建投

导读：四大看点

1.牛羊肉业务；2.生猪产业链；3.综合食品；4.海外对标股票

公司简介：

上海梅林正广和股份有限公司成立于1997 年6 月，实际控制人是上海国资委，历经20 多年的稳健发展，已成为国内最大的食品生产、销售企业之一。公司高度聚焦肉类主业发展，不断夯实国内业务基础，抓好梅林现有肉食品产业链从种猪繁育、养殖到屠宰加工以及商业流通的全产业链建设，并布局国外优质牛羊肉上游资源，积极推动新西兰银蕨相关产品进入国内市场。同时，公司稳步发展休闲食品业务，蜂蜜、奶糖等行业居行业首列。

主营业务简介：高度聚焦肉类主业发展

我们通过利润分析表可以看到，上海梅林按产品分类，肉类贡献了63.2%的利润，品牌食品贡献了32%的利润。

我们再细分来看肉类产品，牛羊肉贡献了43.5%的利润，猪肉产业链贡献了19.7%的利润。所以说，上海梅林利润最大的贡献部分是牛羊肉。

1.牛羊肉业务：

2015-2018 年，牛羊肉产品营业收入由5.86 亿元增至118.61 亿元，CAGR 高达172.54%，业务占比由4.79%增长至53.48%，主要原因是2016 年公司完成了对新西兰银蕨农场的收购实现了收入并表。

银蕨农场成立于1948 年，牛肉业务位居新西兰市场第一，羊肉业务位居第二，鹿肉业务位居第一，产量占据新西兰羊肉、牛肉、鹿肉总计的30%，产品远销60 余国，目前中国已经成为其最大出口国。

我国牛肉消费需求增长迅速，目前已经超越巴西成为全球第三大牛肉消费国。但牛肉供给能力停滞不前，少数年份甚至出现倒退。未来，公司将依托海外优质肉源大力发展牛羊肉业务。

2.猪肉产业链：

（1）早期公司通过收购苏食肉品、淮安苏食各60%股权，夯实了屠宰及肉制品销售实力。苏食肉品主要承担苏食集团肉食产品销售与管理职责，淮安苏食是生猪养殖、屠宰及加工基地。

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